Año 10 – Numero 401
Por Ana Sofia Meirovich
En esta edición:
- Factores detrás de la escalada del dólar blue y la expansión de la brecha cambiaria
- El Plan de Milei y Caputo: Hacia la Emisión Monetaria Cero y la Reducción de la Brecha Cambiaria
- Datos de Inflación: junio 2024 en Argentina, San Luis y EEUU
- Reglamentación Paquete Fiscal 2024: Blanqueo, Moratoria y Cambios en Bienes Personales
- Mercados
Factores detrás de la escalada del dólar blue y la expansión de la brecha cambiaria
El reciente incremento del dólar blue a $1500 y la consiguiente ampliación de la brecha cambiaria al 60% reflejan una profunda incertidumbre en el mercado argentino. Esta situación se origina por varios factores económicos que están impactando tanto a grandes inversores como a pequeños ahorristas.
Desde febrero, cuando la brecha se redujo al 14%, la situación ha experimentado un cambio drástico. La falta de claridad sobre los planes del gobierno para desmontar el cepo cambiario genera una creciente tensión entre los agentes económicos. Las recientes declaraciones del presidente Javier Milei y del ministro de Economía Luis Caputo indican que no se vislumbra una eliminación inmediata de los controles cambiarios.
La política de ajuste mensual del 2% en el tipo de cambio oficial y el aumento del riesgo país, que ronda los 1511 puntos, subrayan la fragilidad económica actual. La demanda de pesos ha disminuido debido a que la inflación continúa superando las tasas de interés, desincentivando el ahorro en moneda local.
Por otro lado, la falta de acumulación de reservas por parte del Banco Central (BCRA) agrava la situación. A pesar de los esfuerzos de Caputo por fortalecer el peso, la incapacidad del BCRA para incrementar las reservas, especialmente después de la liquidación de la cosecha, ejerce una mayor presión sobre el mercado cambiario. Según el acuerdo con el FMI, se espera una caída de más de US$2000 millones en las reservas para el trimestre actual.
La incertidumbre se ve alimentada por las expectativas mixtas sobre el futuro económico del país, lo que contribuye a la volatilidad del mercado cambiario. Los inversores buscan señales claras y consistentes de políticas que puedan estabilizar la economía y restaurar la confianza en el peso argentino.
El Plan de Milei y Caputo: hacia la emisión monetaria cero
En respuesta a la reciente volatilidad del dólar blue, que alcanzó los $1.500, el presidente Javier Milei y el ministro de Economía Luis Caputo han delineado un conjunto de medidas radicales con el objetivo de estabilizar la economía argentina y reducir la inflación. Estas medidas, que representan la “segunda fase” del plan económico del gobierno, apuntan a congelar la emisión de pesos y, eventualmente, reducir la base monetaria.
Recrudecimiento Monetario y Control Cambiario
Caputo explicó que el gobierno cerrará todas las fuentes de emisión de pesos. En su reciente anuncio, señaló que la emisión monetaria solo ocurrirá si el Banco Central (BCRA) compra dólares en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). Para contrarrestar esta emisión, el BCRA venderá una cantidad equivalente de dólares en el mercado de contado con liquidación (CCL). Esta estrategia busca mantener constante, o incluso reducir, la cantidad de pesos en circulación, lo que contribuirá a la desinflación.
El principal objetivo de estas medidas es reducir drásticamente la inflación y eliminar la brecha cambiaria. El gobierno espera que la inflación mensual se acerque al 0%, facilitando una eventual eliminación del cepo cambiario. Caputo destacó que el superávit fiscal desde enero ha permitido prescindir de la emisión monetaria para financiar al Tesoro, y ahora la venta de dólares en el CCL ayudará a esterilizar los pesos inyectados por la compra de dólares en el MULC.
Intervenciones en el Mercado
A partir del lunes, el BCRA comenzará a intervenir en el mercado del dólar financiero, tanto en el CCL como en el MEP. Esta intervención implica vender los dólares adquiridos oficialmente para absorber los pesos emitidos, reduciendo así la base monetaria y ayudando a controlar la cotización del dólar financiero. Este mecanismo, aunque necesario para estabilizar la economía, será llevado a cabo sin el respaldo del Fondo Monetario Internacional (FMI), que tradicionalmente desaprueba el uso de reservas para intervenir en el mercado financiero.
El plan no está exento de riesgos. La escasez de pesos podría ahogar aún más a una economía debilitada y complicar la acumulación de reservas por parte del BCRA. Además, la implementación exitosa del plan depende de una estricta disciplina fiscal y monetaria. Si las medidas no logran reducir la brecha cambiaria y la inflación, el gobierno podría enfrentar una presión significativa para cambiar de estrategia.
Datos de Inflación: junio 2024 en Argentina, San Luis y EEUU
El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) publicó este viernes los últimos datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondientes a junio, revelando un incremento del 4,6% a nivel nacional. Esta cifra consolida una variación interanual del 271,5%, reflejando una significativa presión inflacionaria en sectores clave como vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, que lideraron con un aumento del 14,3% debido a ajustes tarifarios y costos de alquiler.
A nivel de categorías, los índices Regulados (8,1%), Estacionales (4,4%) y el IPC Núcleo (3,7%) también mostraron aumentos destacados, evidenciando las persistentes presiones inflacionarias en segmentos esenciales de la economía. En la provincia de San Luis, el IPC de junio registró un incremento del 3,9%, ligeramente inferior al nacional. El sector de vivienda y servicios básicos encabezó las subas con un 14,9%, seguido por esparcimiento (6,8%) y educación (5,7%), reflejando aumentos notables en gas natural, electricidad y servicios de entretenimiento. En el acumulado del año, San Luis ha experimentado una inflación del 65,9% y una variación interanual del 268,8%.
El gobierno nacional y analistas privados esperaban una inflación por debajo del 5% para junio, mostrando confianza en la estabilización de los precios luego de ajustes puntuales en tarifas y combustibles. Estos datos son cruciales para entender el panorama económico actual, marcado por la necesidad de controlar la inflación para estabilizar la economía doméstica y cumplir con las metas de crecimiento a largo plazo.
Por otro lado, en Estados Unidos, los datos de inflación de junio sorprendieron al mostrar una deflación del 0,1% mensual, en contraste con las expectativas de un aumento del 0,1%. Los precios de la energía cayeron un 0,1%, mientras que el índice núcleo, excluyendo energía y alimentos, aumentó un 0,1%. Este contexto podría influir en las políticas de la Reserva Federal respecto a las tasas de interés, con expectativas de una posible reducción en el futuro cercano, lo que podría abaratar el acceso al crédito y beneficiar a países como el nuestro, entre otros impactos en la economía global.
Reglamentación Paquete Fiscal: blanqueo, moratoria y cambios en bienes personales
El Gobierno argentino puso en marcha un ambicioso paquete fiscal mediante el Decreto 608/2024, publicado recientemente en el Boletín Oficial, que reglamenta importantes cambios tributarios y un esperado régimen de blanqueo de capitales. Este conjunto de medidas, diseñado para fortalecer la recaudación y mantener el equilibrio fiscal, presenta varias novedades significativas que los contribuyentes e inversores deben tener en cuenta.
Blanqueo de Capitales: El nuevo Régimen de Regularización de Activos permite declarar activos tanto en el país como en el exterior, con una alícuota especial del 0% hasta u$s 100.000 y progresiva (5%, 10%, 15%) para montos mayores. Este incluye una disposición inédita que permite la regularización de criptomonedas, siempre que cumplan con ciertos requisitos de custodia y administración bajo entidades autorizadas por la CNV.
Moratoria Fiscal: Se establece un Régimen de Regularización Excepcional que condona intereses y permite el pago de deudas tributarias en cuotas, extendiéndose hasta el 31 de marzo de 2024. Los contribuyentes podrán beneficiarse de la extinción de la acción penal por las deudas condonadas, facilitando así el cumplimiento fiscal.
Cambios en Bienes Personales: Entre los cambios más destacados se encuentra la actualización del mínimo no imponible del Impuesto a los Bienes Personales, aumentando de $27 millones a $100 millones, y una reducción de alícuotas. Además, se implementan nuevas escalas progresivas hasta el 2026, con una alícuota proporcional para el período fiscal 2027.
Régimen Especial de Ingreso del Impuesto sobre los Bienes Personales (REIBP): Este régimen opcional permite el pago anticipado del impuesto sobre bienes personales hasta el 2027, sustituyendo el pago por un plan de pagos adelantado. Los participantes pueden optar por este régimen si no ingresaron al blanqueo para los períodos 2024-2027, con tasas diferenciadas según la regularización previa.
Estas medidas buscan no solo incrementar la recaudación fiscal y la transparencia del mercado, sino también facilitar el acceso al sistema financiero formal y estimular la economía real mediante inversiones en bienes tangibles. Es crucial estar al tanto de las próximas reglamentaciones de la AFIP, el BCRA y la CNV, que detallarán las condiciones específicas para cada tipo de activo y modalidad de regularización.
El período para adherirse a estos regímenes se extiende hasta el 30 de abril de 2025, con posibilidad de prórroga hasta el 31 de julio de 2025, ofreciendo una ventana de oportunidad significativa para los contribuyentes interesados en regularizar su situación fiscal.
Mercados en Argentina
El índice S&P Merval cerró esta semana en 1.715.609,960 puntos, mostrando un aumento significativo desde los 1.629.029,55 puntos de la semana anterior. Entre las acciones destacadas, IRSA lideró las subidas con un incremento del 3,42%, seguida por MIRG (Mirgor S.A) con un aumento del 3,34% y CEPU (Central del Puerto) con un incremento del 2,70%. En contraste, las mayores caídas las registraron TXAR (Ternium) con una disminución del 2,71%, EDN (Edenor) con un descenso del 2,04% y SUPV (Grupo Supervielle S.A) con una baja del 1,65%.
El riesgo país aumentó a 1511 puntos básicos desde los 1393 puntos básicos de la semana pasada, lo que representa un incremento del 8,52%.
En cuanto al mercado cambiario, el dólar oficial cerró la semana con un valor de $900 para la compra y $940 para la venta. Por otro lado, el dólar blue mostró un valor de $1470,00 para la compra y $1500 para la venta al cierre de esta edición.
Mercados
Cambios en la Política Monetaria y Nueva Instrumentación:
- Nuevas Letras Fiscales de Liquidez (LeFi): A partir del lunes 22 de julio, el Banco Central dejará de operar pases pasivos y comenzará a ofrecer las LeFi. Estas letras no tendrán mercado secundario y sólo serán operadas entre el BCRA y los bancos a valor técnico. Además, no computarán para el límite de exposición al sector público. El Tesoro hará un depósito en el Central para cubrir el costo financiero del manejo de la liquidez con las LeFi. La Comunicación “A” 8060 y la Comunicación “A” 8061 regulan esta operatoria y excluyen las LeFi del límite de financiamiento al sector público respectivamente.
- Milei mencionó tres condiciones para levantar el cepo:
- Eliminar los Remunerados: Después de la licitación del Tesoro, quedarán solo $10 billones de pases que se eliminarán completamente con las LeFi.
- Eliminar los Puts: Existen dos posibles salidas: recompra de opciones de liquidez o canje de títulos largos con puts por títulos cortos sin puts.
- Convergencia de la Inflación al Crawl: La inflación debe bajar al nivel del crawling peg, aunque actualmente tanto el REM como el mercado de bonos prevén un “piso” del 4%.
- Aumento de Tasas: Las Lecap subieron 0,4% en promedio tras la licitación en la que el Mecon convalidó tasas mayores al 4% TEM en las letras emitidas. La curva soberana de tasa fija se comprimió en el margen en el secundario.
Mercados fue presentado por: Inviu-SJB
© 2024 – Finanzas San Luis